价投，就是玩 第38章 美股海选
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我们精挑细选的条件和标准分别是，
1、连续5年的平均净利润，现金含量小于100%的淘汰掉，
2、连续5年的资产负债率中，有一年或一年以上大于60%的淘汰掉，
3、连续5年的年期间，分红总额除以净利润小于20%的淘汰掉，互联网高科技公司除外，
以上三个条件都很好理解，第3条我们再简单说一下，
第3条中派息比率为什么要区别互联网高科技类公司和非互联网高科技类公司，因为互联网高科技类公司是不喜欢分红的，亏损的不分红，这个理解，连盈利的也不喜欢分红，所以我认为每年能分红20%以上的公司已经是非常厚道的了，非互联网科技类公司有分红的传统，派息比率自然要高一些，所以我喜欢每年派息比例占40%~70%之间的公司，
下面我们要对照以上三个条件，把这56家公司。再逐一的精挑细选一遍，
在选股条件中，加入连续5年的资产负债率小于60%和。2019年到2023年每年的年区间分红总额除以净利润，两个精挑细选的条件，点击问一下财，我们可以看到只剩下19家公司了，
通过连续5年的资产，负债率小于60%，这个条件我们又淘汰了37家公司，
这里说一下年期间分红总额除以净利润这个条件，其实就是年分红比例的另外一种表达方式，之所以用这种表达方式是因为连续5年的年分红比例在美国搜索时是不会被识别的，
接下来我们通过连续5年的平均净利润现金含量和连续5年的分红比例，这两个条件继续进行精挑细选，
我们先来看一下这19家的公司连续5年的平均净利润现金含量，
通过结果，我们可以看到这19家公司连续5年的平均净利润现金含量。有10家都大于100%，也就是说只剩下10家公司符合标准，你们再来看一下这10家公司连续5年的分红比例，
我们可以看到诺和诺德，德州仪器，台积电这三家公司连续5年的分红比例都是大于25%的，符合标准，奥多比和脸谱网，也就是Adobe和Facebook，属于高科技和互联网公司，也算是符合标准，
通过精挑细选，我们从56家公司中入淘汰了46家公司最终只剩下10家公司，
这10家公司需要我们好好研究的公司，我们把这10家公司加入到自选股里面，
到这里我们已经从9700多家美股公司中选出了10家公司，这10家公司目前还只是我们的研究对象，而不是我们可以投资的公司，
至于这10家公司，哪几家是真正的好公司，等我们以后的财报和企业分析内容，自己去分析一下，就会得出具体的答案，
掌握财报和企业分析技能，对我们选择真正好的公司是非常非常重要的，
比如我们来看一下，因为资产负债率超过60%，被淘汰掉的耐克，
如果我们不会进行财报分析，我们就只能通过财务指标来排除公司，那么耐克就很自然的被淘汰掉了，但是如果我们能读懂财务报表呢，会不会有同样的结果？
首先我们来看一下耐克的资产负债表，通过计算，我们可以算出耐克2019年的资产负债率为61.88%，看起来风险非常大，但是耐克的有些资产负债率仅为14.67%，这是比较低的，完全是没有偿债风险的，
耐克的负债主要是由经营性负债构成，这恰恰是核心竞争力强的体现，如果只看资产负债率这个财务指标，我们应该把耐克给淘汰掉，但是如果能看懂耐克的财务报表，我们就可以不把耐克给淘汰掉，
只有我们自己掌握了财务报表和企业分析技能以后就会看到大部分人看不到的机会，
当目标公司被确定好以后，我们就需要等待好价格的出现，
看第二大步，等待好价格，
与a股和港股市场一样，我们根据市盈率和股息率来确定好价格，我们首先你看一下标普500指数的历史市盈率，打开这个网址链接，我们就可以直接看到标普500指数现在和过去100多年的历史市盈率，另外这个网站也可以看到10年国债收益率的现在和历史的数据，打开内容我们可以看到
currentS﹠p500pE Ratio:21.14这个翻译成中文，就是现在标普500指数的市盈率为21.14，
通过标普500指数过去100多年的市盈率变化，我们可以看到标普500指数的市盈率主要波动区间为10~20，当市盈率小于10的时候，每股低估投资价值大，后期会上涨，当市盈率大于20的时候，美股高估后期股市会下跌，
但是我们发现这2000年以后标普500指数的市盈率波动区间上移了，2000年之后标普500的市盈率最低为15左右。是美股的估值体系发生了变化吗？这个还有待于未来长期观察和确认，
因为美股估值体系没有发生变化，之所以出现以上的这种情况，于2000年之后每年处实行的超低利率导致的，
美联储1954年到2015年的历史年利率，我们可以看到这2000年以后美联储的利率就再也没有超过6%，特别是2009年以后，利率接近于0，从上图我们可以看到美联储利率的正常范围是在4%~7%之间，
其实判断标普500指数的市盈率水平能否重回10~20区间，就是判断美联储的利率能否重新回到4%~7%的正常水平，
如果美联储的利率未来能够重回4%~7%的正常水平，那么每股的合理估值区间依然会回到10 ~20倍的市盈率之间，
另外在美联储的利率没有重回4%~7%的正常水平，以前我们还可以用标普500指数的低幅来确定每股的投资价值，
当标普500指数的跌幅大于50%的时候，美股就会出现较大的投资价值，所以。出现以下三种情况。就是好价格
1、当每年储利率小于4%时，标普500指数的市盈率小于15，并且好公司的ttm市盈率小于15的时候就是好价格，
2、当美联储利率大于4%时，标普500指数的市盈率小于10，并且好公司的ttm市盈率小于15的时候就是好价格
3、标普500指数跌幅大于50%，并且好公司ttm市盈率小于15的时候就是好价格，
市盈率的标准明确了下面我们来明确一下动态股息率的标准，对于美股投资者机会，成本是美国10年期国债收益率，
也就是说我们买美股的条件就明确了，
1、当美联储利率小于4%时，标普500指数的市盈率小于15，并且好公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，
2、但美联储利率大于4%时，标普500指数市盈率小于10，并且好公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，
3、标普500指数跌幅大于50%，并且还有公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，
当以上三个条件符合一个时，我们就可以买进美股股票了，
这里说一下美国10年期国债收益率怎么看？
打开（审核不过）这个链接就可以看到美国10年期国债收益率了，接下来我们用案例来说明。台积电（tSm）
台积电的股价2009年1月在7.2美元上下波动，那么7.2美元的价格是好价格吗？可以买入吗？
我们来看一下标普500指数009年1月的市盈率，
我们可以看到2009年1月标普500指数的市盈率，在71~84之间不符合买入条件，
我们再来看一下标普500指数，从2007年10月到2009年1月之间的跌幅，
我们可以看到跌幅大于50%，符合买入条件，
2009年1月台积电的ttm市盈率大概为11.2左右，小于15，符合买入标准，下面我们再来看一下台积电的动态股息率，
打开台积电档分红记录，我们可以看到，2008年7月16号，每股分配0.美元，
我们可以计算出在2009年1月以7.2美元的价格买进台积电的动态股息率为
0.49x0.9÷7.2x100%=6.13%，这里简单说一下美国红利税的问题，中国投资者获得美股股息的红利税率为10%，
我们再来看一下美国10年期国债收益率，我们可以看到，2009年1月美国10年期国债收益率大概在2.52%~2.87%之间，台积电的动态股息率为6.13%，符合买入标准，
经过以上计算和对比，我们知道台积电在2009年1月以7.2美元的价格是符合买入标准的，可以买入，如果在2009年1月份以7.2美元的价格买入，最坏的价格就是每年获得6.13%左右的现金分红，事实上当时买进持有到2019年12月31日的话，每年的现金分红收益率就有5.7%~15.86%，2019年一年的现金分红收益率就高达15.86%，
另外还有股价上涨带来的差价收益，由于台积电是优质的生钱资产，国家也从2009年的7.2美元涨到了2019年12月31日的58.1美元，股价上涨带来的总收益率为706.9%，年化收益率为20.9%，
台积电的实际年化收益率等于每年的现金分红收益率，加上国家上涨年化收益。率两者相加，可以计算出台积电2009年到2019年的实际年化收益率大于27%这个收益率也还是不错的了，
美股的买入和持有标准，整体上与a股和港股都是很相似的，我们这里就不多说了，
第三和第4步骤我们直接跳过下面我们接下来讲一下第五大步卖出，
第5步卖出
同a股港股一样在市盈率过高动态股息率过低好公司有变化迹象，有其他更好的投资机会，4种情况下我们需要卖出股票，
当我们所持有的美股ttm市盈率大于40的时候，公司的价格已经大幅高于其内在价值，我们需要卖出所有的股票，如果此时标普500指数的市盈率也已经大于25，这更是卖出的好时机，
其他三种需要卖出的情况和a股、港股一样，这里就不继续讲了。
1、连续5年的平均净利润，现金含量小于100%的淘汰掉，
2、连续5年的资产负债率中，有一年或一年以上大于60%的淘汰掉，
3、连续5年的年期间，分红总额除以净利润小于20%的淘汰掉，互联网高科技公司除外，
以上三个条件都很好理解，第3条我们再简单说一下，
第3条中派息比率为什么要区别互联网高科技类公司和非互联网高科技类公司，因为互联网高科技类公司是不喜欢分红的，亏损的不分红，这个理解，连盈利的也不喜欢分红，所以我认为每年能分红20%以上的公司已经是非常厚道的了，非互联网科技类公司有分红的传统，派息比率自然要高一些，所以我喜欢每年派息比例占40%~70%之间的公司，
下面我们要对照以上三个条件，把这56家公司。再逐一的精挑细选一遍，
在选股条件中，加入连续5年的资产负债率小于60%和。2019年到2023年每年的年区间分红总额除以净利润，两个精挑细选的条件，点击问一下财，我们可以看到只剩下19家公司了，
通过连续5年的资产，负债率小于60%，这个条件我们又淘汰了37家公司，
这里说一下年期间分红总额除以净利润这个条件，其实就是年分红比例的另外一种表达方式，之所以用这种表达方式是因为连续5年的年分红比例在美国搜索时是不会被识别的，
接下来我们通过连续5年的平均净利润现金含量和连续5年的分红比例，这两个条件继续进行精挑细选，
我们先来看一下这19家的公司连续5年的平均净利润现金含量，
通过结果，我们可以看到这19家公司连续5年的平均净利润现金含量。有10家都大于100%，也就是说只剩下10家公司符合标准，你们再来看一下这10家公司连续5年的分红比例，
我们可以看到诺和诺德，德州仪器，台积电这三家公司连续5年的分红比例都是大于25%的，符合标准，奥多比和脸谱网，也就是Adobe和Facebook，属于高科技和互联网公司，也算是符合标准，
通过精挑细选，我们从56家公司中入淘汰了46家公司最终只剩下10家公司，
这10家公司需要我们好好研究的公司，我们把这10家公司加入到自选股里面，
到这里我们已经从9700多家美股公司中选出了10家公司，这10家公司目前还只是我们的研究对象，而不是我们可以投资的公司，
至于这10家公司，哪几家是真正的好公司，等我们以后的财报和企业分析内容，自己去分析一下，就会得出具体的答案，
掌握财报和企业分析技能，对我们选择真正好的公司是非常非常重要的，
比如我们来看一下，因为资产负债率超过60%，被淘汰掉的耐克，
如果我们不会进行财报分析，我们就只能通过财务指标来排除公司，那么耐克就很自然的被淘汰掉了，但是如果我们能读懂财务报表呢，会不会有同样的结果？
首先我们来看一下耐克的资产负债表，通过计算，我们可以算出耐克2019年的资产负债率为61.88%，看起来风险非常大，但是耐克的有些资产负债率仅为14.67%，这是比较低的，完全是没有偿债风险的，
耐克的负债主要是由经营性负债构成，这恰恰是核心竞争力强的体现，如果只看资产负债率这个财务指标，我们应该把耐克给淘汰掉，但是如果能看懂耐克的财务报表，我们就可以不把耐克给淘汰掉，
只有我们自己掌握了财务报表和企业分析技能以后就会看到大部分人看不到的机会，
当目标公司被确定好以后，我们就需要等待好价格的出现，
看第二大步，等待好价格，
与a股和港股市场一样，我们根据市盈率和股息率来确定好价格，我们首先你看一下标普500指数的历史市盈率，打开这个网址链接，我们就可以直接看到标普500指数现在和过去100多年的历史市盈率，另外这个网站也可以看到10年国债收益率的现在和历史的数据，打开内容我们可以看到
currentS﹠p500pE Ratio:21.14这个翻译成中文，就是现在标普500指数的市盈率为21.14，
通过标普500指数过去100多年的市盈率变化，我们可以看到标普500指数的市盈率主要波动区间为10~20，当市盈率小于10的时候，每股低估投资价值大，后期会上涨，当市盈率大于20的时候，美股高估后期股市会下跌，
但是我们发现这2000年以后标普500指数的市盈率波动区间上移了，2000年之后标普500的市盈率最低为15左右。是美股的估值体系发生了变化吗？这个还有待于未来长期观察和确认，
因为美股估值体系没有发生变化，之所以出现以上的这种情况，于2000年之后每年处实行的超低利率导致的，
美联储1954年到2015年的历史年利率，我们可以看到这2000年以后美联储的利率就再也没有超过6%，特别是2009年以后，利率接近于0，从上图我们可以看到美联储利率的正常范围是在4%~7%之间，
其实判断标普500指数的市盈率水平能否重回10~20区间，就是判断美联储的利率能否重新回到4%~7%的正常水平，
如果美联储的利率未来能够重回4%~7%的正常水平，那么每股的合理估值区间依然会回到10 ~20倍的市盈率之间，
另外在美联储的利率没有重回4%~7%的正常水平，以前我们还可以用标普500指数的低幅来确定每股的投资价值，
当标普500指数的跌幅大于50%的时候，美股就会出现较大的投资价值，所以。出现以下三种情况。就是好价格
1、当每年储利率小于4%时，标普500指数的市盈率小于15，并且好公司的ttm市盈率小于15的时候就是好价格，
2、当美联储利率大于4%时，标普500指数的市盈率小于10，并且好公司的ttm市盈率小于15的时候就是好价格
3、标普500指数跌幅大于50%，并且好公司ttm市盈率小于15的时候就是好价格，
市盈率的标准明确了下面我们来明确一下动态股息率的标准，对于美股投资者机会，成本是美国10年期国债收益率，
也就是说我们买美股的条件就明确了，
1、当美联储利率小于4%时，标普500指数的市盈率小于15，并且好公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，
2、但美联储利率大于4%时，标普500指数市盈率小于10，并且好公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，
3、标普500指数跌幅大于50%，并且还有公司的ttm市盈率小于15，并且好公司的动态股息率大于美国10年期国债收益率，
当以上三个条件符合一个时，我们就可以买进美股股票了，
这里说一下美国10年期国债收益率怎么看？
打开（审核不过）这个链接就可以看到美国10年期国债收益率了，接下来我们用案例来说明。台积电（tSm）
台积电的股价2009年1月在7.2美元上下波动，那么7.2美元的价格是好价格吗？可以买入吗？
我们来看一下标普500指数009年1月的市盈率，
我们可以看到2009年1月标普500指数的市盈率，在71~84之间不符合买入条件，
我们再来看一下标普500指数，从2007年10月到2009年1月之间的跌幅，
我们可以看到跌幅大于50%，符合买入条件，
2009年1月台积电的ttm市盈率大概为11.2左右，小于15，符合买入标准，下面我们再来看一下台积电的动态股息率，
打开台积电档分红记录，我们可以看到，2008年7月16号，每股分配0.美元，
我们可以计算出在2009年1月以7.2美元的价格买进台积电的动态股息率为
0.49x0.9÷7.2x100%=6.13%，这里简单说一下美国红利税的问题，中国投资者获得美股股息的红利税率为10%，
我们再来看一下美国10年期国债收益率，我们可以看到，2009年1月美国10年期国债收益率大概在2.52%~2.87%之间，台积电的动态股息率为6.13%，符合买入标准，
经过以上计算和对比，我们知道台积电在2009年1月以7.2美元的价格是符合买入标准的，可以买入，如果在2009年1月份以7.2美元的价格买入，最坏的价格就是每年获得6.13%左右的现金分红，事实上当时买进持有到2019年12月31日的话，每年的现金分红收益率就有5.7%~15.86%，2019年一年的现金分红收益率就高达15.86%，
另外还有股价上涨带来的差价收益，由于台积电是优质的生钱资产，国家也从2009年的7.2美元涨到了2019年12月31日的58.1美元，股价上涨带来的总收益率为706.9%，年化收益率为20.9%，
台积电的实际年化收益率等于每年的现金分红收益率，加上国家上涨年化收益。率两者相加，可以计算出台积电2009年到2019年的实际年化收益率大于27%这个收益率也还是不错的了，
美股的买入和持有标准，整体上与a股和港股都是很相似的，我们这里就不多说了，
第三和第4步骤我们直接跳过下面我们接下来讲一下第五大步卖出，
第5步卖出
同a股港股一样在市盈率过高动态股息率过低好公司有变化迹象，有其他更好的投资机会，4种情况下我们需要卖出股票，
当我们所持有的美股ttm市盈率大于40的时候，公司的价格已经大幅高于其内在价值，我们需要卖出所有的股票，如果此时标普500指数的市盈率也已经大于25，这更是卖出的好时机，
其他三种需要卖出的情况和a股、港股一样，这里就不继续讲了。