价投，就是玩 第105章 识别优质资产和劣质资产
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准货币资金、应收票据、应收账款
〇 优质资产和劣质资产
■ 在与企业经营相关的资产中，资产的质量也是不同的。
■ 根据资产生钱或变现的情况，我们可以把企业经营资产分为优质的经营资产和劣质的经营资产。
■ 能生钱或变现容易的资产是优质经营资产，不能生钱或不容易变现的资产是劣质经营资产。
〇 准货币资金
■ 货币资金是现金，交易性金融资产是准现金，都可以生钱，都属于优质资产，这两个科目的金额越大越好，在总资产的占比越高越好。
■ 最好的公司这两个科目的金额之和占总资产的比率一般大于50%，优秀的公司这两个科目的金额之和占总资产的比率一般大于25%，小于25%的公司一般不够优秀。
■ 这两个科目的金额之和占总资产的比率大于25%的公司要比小于10%的公司财务造假的概率小很多。
■ 在选择公司时，我们一般把（货币资金+交易性金融资产）\/总资产*100%＜25%的公司淘汰掉。
■ 海天味业2020年的（货币资金+交易性金融资产）\/总资产*100%=74.53%，非常优秀。
〇 应收票据
■ 应收票据包括银行承兑票据和商业承兑票据。
■ 银行承兑票据到期确定能收回钱，可以看作准现金，属于优质资产，可以有很多。
■ 商业承兑票据到期不一定能收回钱，约等于应收账款，属于劣质资产，越少越好。
■ 应收票据需要看财务报表附注，在年报中搜索“应收票据”很容易可以找到。
■ 如果应收票据都是银行承兑票据，可以看作准货币资金。
■ 如果应收票据全部是商业承兑票据，可以看作应收账款。
■ 如果两种都有，银行承兑汇票部分看作准货币资金，商业承兑汇票部分看作应收账款。
■ 海天味业2020年没有应收票据，我们看一下格力电器2020年的应收票据。
■ 在格力电器的应收票据中，有210亿的银行承兑票据，可以看作准现金，是优质资产。有0.01亿的商业承兑票据，可以看作应收账款，是劣质资产。
〇 应收账款
■ 应收账款就是白条，能收回来多少完全看欠款公司的信用。
■ 应收账款不能生钱，到期不一定能收回现金，属于劣质资产。
■ 由于通过应收账款虚增收入非常容易，造假难度低，基本就是签一份购销合同就搞定了，深受很多造假公司的喜爱。
■ 所以应收账款科目出现财务造假的概率也比较大，应收账款占总资产比率过高的公司同学们需要小心。
■ 最好的公司应收账款占总资产的比率小于1%，甚至等于0。
■ 优秀的公司应收账款占总资产的比率一般也小于3%。
■ 应收账款占总资产的比率小于3%的公司比应收账款占总资产的比率大于15%的公司，业绩爆雷的概率要小的多。
■ 在选择公司时，我们一般把应收账款占总资产的比率大于15%的公司淘汰掉。
■ 海天味业2020年的应收账款占总资产的比率为0.14%，约等于0，非常优秀。
■ 下面我们来看一家应收账款占总资产比率比较高的公司。
■ 济川药业2020年的应收账款占总资产的比率为18.42%，大于15%，风险较大。
■ 虽然济川药业的应收账款不一定会爆雷，但是风险还是比海天味业高很多。
■ 那么多的应收账款至少可以说明济川药业的产品竞争力和品牌影响力不够强。
■ 另外应收账款比较多的公司，销售费用率往往也比较高，因为产品本身的竞争力不强，就只能通过增加销售费用来促进销售。
■ 济川药业是我们前面课程中海选出的公司之一，我们前面的课程中有强调过海选出来的公司不一定是真正的好公司，不能投资，需要同学们对公司进行详细分析。
应收款项融资、预付款项、存货、合同资产
〇 应收款项融资
■ 应收款项融资是把银行承兑票据进行贴现或背书，需要付出一定的成本。
■ 应收款项融资会消耗公司的钱，所以应收款项融资属于劣质资产。这个科目的金额越小越好，最好为0。
〇 预付款项
■ 预付款项指钱已经付了货还没有收到。预付款项是花出去的一笔费用，不能生钱，也不能增值，属于劣质资产。
■ 预付款项是公司在没有收到货之前付的那部分钱。
■ 每个企业在经营中都会有预付款项，好公司的预付款项占总资产的比率一般低于1%。
■ 因为好公司实力强，信用好，很多时候都是先拿货后付钱。
■ 差公司的预付款项金额相对较大，因为差公司实力弱，信用差。
■ 有些财务造假的公司可能会通过这个科目把钱转给关联公司，那比率就更大了。
■ 预付款项占总资产的比率大于3%的公司风险较大，这个比率越大，风险就越大。
■ 海天味业2020年的预付款项占总资产的比率为0.05%，约等于0，非常优秀。
〇 存货
■ 存货主要指产成品或半成品，公司通过出售存货获得收入。
■ 存货可能是优质资产也可能是劣质资产，但整体上来看存货属于优质资产，因为出售存货可以为公司带来收入。
■ 一家公司的存货如果属于劣质资产，这家公司基本上就失去了存在的意义。
■ 好公司的存货是优质资产，因为好公司的产品能以较高的毛利出售，而且每卖一个产品就能为公司带来一笔现金收入。
■ 差公司的存货可能是劣质资产，因为产品不好卖，而且每卖一个产品带来的不一定是现金收入，很可能是应收账款。
■ 另外如果存货卖不掉不但需要消耗保管费用甚至还会坏掉，一旦存货大幅计提减值损失，就会导致公司的利润大幅减少，出现业绩爆雷。
■ 根据前面非财务报表中的重要内容我们知道海天味业的产品很畅销，不存在存货积压的问题。
■ 而且海天味业的资产负债表中的“应收账款”科目金额只有4149万，占总资产的比例只有万分之一，海天味业的存货价值非常高，所以海天味业的存货是优质资产。
■ 在存货是优质资产的情况下，存货占总资产的比例可以高一些，因为此时的存货就约等于钱。当应收账款与总资产的比率小于1%时，存货与总资产的比率不超过20%就没有问题。
■ 在存货不是优质资产的情况下，存货占总资产的比例最好低一些，因为此时的存货变现比较难，后期很可能出现因存货大幅计提减值准备而导致业绩爆雷。
■ 当应收账款与总资产的比率大于5%时，存货与总资产的比率大于15%时需要把目标公司淘汰掉。
■ 海天味业2020年的存货占总资产的比例为7.11%，占比很低，非常优秀。
合同资产
■ 合同资产是从应收账款里分出来的一个新科目，合同资产和应收账款比较像，都在未来有按合同收款的权利。
■ 区别是应收账款随着合同到期有无条件收款权，而合同资产是有条件收款权。
■ 也就是说合同资产的风险比应收账款更大些，所以合同资产也属于劣质资产。
■ 方便起见，做分析的时候也可以把合同资产看作应收账款。
■ 海天味业2020年的合同资产为0，这是正常情况。
长期应收款、固定资产
〇 长期应收款
■ 长期应收款一般包括因融资租赁、分期销售、特许经营权、长期对外投资、对外委托贷款等方式形成的应收款，时间大于1年。
■ 长期应收款一般出现在产品单价很高的公司，比如重型机械。
■ 长期应收款由于收回期限较长，容易减值，风险较大，属于劣质资产。
■ 最好的公司一般都没有长期应收款。海天味业2020年的长期应收款为0，这是正常的情况。
〇 优质资产和劣质资产
■ 在与企业经营相关的资产中，资产的质量也是不同的。
■ 根据资产生钱或变现的情况，我们可以把企业经营资产分为优质的经营资产和劣质的经营资产。
■ 能生钱或变现容易的资产是优质经营资产，不能生钱或不容易变现的资产是劣质经营资产。
〇 准货币资金
■ 货币资金是现金，交易性金融资产是准现金，都可以生钱，都属于优质资产，这两个科目的金额越大越好，在总资产的占比越高越好。
■ 最好的公司这两个科目的金额之和占总资产的比率一般大于50%，优秀的公司这两个科目的金额之和占总资产的比率一般大于25%，小于25%的公司一般不够优秀。
■ 这两个科目的金额之和占总资产的比率大于25%的公司要比小于10%的公司财务造假的概率小很多。
■ 在选择公司时，我们一般把（货币资金+交易性金融资产）\/总资产*100%＜25%的公司淘汰掉。
■ 海天味业2020年的（货币资金+交易性金融资产）\/总资产*100%=74.53%，非常优秀。
〇 应收票据
■ 应收票据包括银行承兑票据和商业承兑票据。
■ 银行承兑票据到期确定能收回钱，可以看作准现金，属于优质资产，可以有很多。
■ 商业承兑票据到期不一定能收回钱，约等于应收账款，属于劣质资产，越少越好。
■ 应收票据需要看财务报表附注，在年报中搜索“应收票据”很容易可以找到。
■ 如果应收票据都是银行承兑票据，可以看作准货币资金。
■ 如果应收票据全部是商业承兑票据，可以看作应收账款。
■ 如果两种都有，银行承兑汇票部分看作准货币资金，商业承兑汇票部分看作应收账款。
■ 海天味业2020年没有应收票据，我们看一下格力电器2020年的应收票据。
■ 在格力电器的应收票据中，有210亿的银行承兑票据，可以看作准现金，是优质资产。有0.01亿的商业承兑票据，可以看作应收账款，是劣质资产。
〇 应收账款
■ 应收账款就是白条，能收回来多少完全看欠款公司的信用。
■ 应收账款不能生钱，到期不一定能收回现金，属于劣质资产。
■ 由于通过应收账款虚增收入非常容易，造假难度低，基本就是签一份购销合同就搞定了，深受很多造假公司的喜爱。
■ 所以应收账款科目出现财务造假的概率也比较大，应收账款占总资产比率过高的公司同学们需要小心。
■ 最好的公司应收账款占总资产的比率小于1%，甚至等于0。
■ 优秀的公司应收账款占总资产的比率一般也小于3%。
■ 应收账款占总资产的比率小于3%的公司比应收账款占总资产的比率大于15%的公司，业绩爆雷的概率要小的多。
■ 在选择公司时，我们一般把应收账款占总资产的比率大于15%的公司淘汰掉。
■ 海天味业2020年的应收账款占总资产的比率为0.14%，约等于0，非常优秀。
■ 下面我们来看一家应收账款占总资产比率比较高的公司。
■ 济川药业2020年的应收账款占总资产的比率为18.42%，大于15%，风险较大。
■ 虽然济川药业的应收账款不一定会爆雷，但是风险还是比海天味业高很多。
■ 那么多的应收账款至少可以说明济川药业的产品竞争力和品牌影响力不够强。
■ 另外应收账款比较多的公司，销售费用率往往也比较高，因为产品本身的竞争力不强，就只能通过增加销售费用来促进销售。
■ 济川药业是我们前面课程中海选出的公司之一，我们前面的课程中有强调过海选出来的公司不一定是真正的好公司，不能投资，需要同学们对公司进行详细分析。
应收款项融资、预付款项、存货、合同资产
〇 应收款项融资
■ 应收款项融资是把银行承兑票据进行贴现或背书，需要付出一定的成本。
■ 应收款项融资会消耗公司的钱，所以应收款项融资属于劣质资产。这个科目的金额越小越好，最好为0。
〇 预付款项
■ 预付款项指钱已经付了货还没有收到。预付款项是花出去的一笔费用，不能生钱，也不能增值，属于劣质资产。
■ 预付款项是公司在没有收到货之前付的那部分钱。
■ 每个企业在经营中都会有预付款项，好公司的预付款项占总资产的比率一般低于1%。
■ 因为好公司实力强，信用好，很多时候都是先拿货后付钱。
■ 差公司的预付款项金额相对较大，因为差公司实力弱，信用差。
■ 有些财务造假的公司可能会通过这个科目把钱转给关联公司，那比率就更大了。
■ 预付款项占总资产的比率大于3%的公司风险较大，这个比率越大，风险就越大。
■ 海天味业2020年的预付款项占总资产的比率为0.05%，约等于0，非常优秀。
〇 存货
■ 存货主要指产成品或半成品，公司通过出售存货获得收入。
■ 存货可能是优质资产也可能是劣质资产，但整体上来看存货属于优质资产，因为出售存货可以为公司带来收入。
■ 一家公司的存货如果属于劣质资产，这家公司基本上就失去了存在的意义。
■ 好公司的存货是优质资产，因为好公司的产品能以较高的毛利出售，而且每卖一个产品就能为公司带来一笔现金收入。
■ 差公司的存货可能是劣质资产，因为产品不好卖，而且每卖一个产品带来的不一定是现金收入，很可能是应收账款。
■ 另外如果存货卖不掉不但需要消耗保管费用甚至还会坏掉，一旦存货大幅计提减值损失，就会导致公司的利润大幅减少，出现业绩爆雷。
■ 根据前面非财务报表中的重要内容我们知道海天味业的产品很畅销，不存在存货积压的问题。
■ 而且海天味业的资产负债表中的“应收账款”科目金额只有4149万，占总资产的比例只有万分之一，海天味业的存货价值非常高，所以海天味业的存货是优质资产。
■ 在存货是优质资产的情况下，存货占总资产的比例可以高一些，因为此时的存货就约等于钱。当应收账款与总资产的比率小于1%时，存货与总资产的比率不超过20%就没有问题。
■ 在存货不是优质资产的情况下，存货占总资产的比例最好低一些，因为此时的存货变现比较难，后期很可能出现因存货大幅计提减值准备而导致业绩爆雷。
■ 当应收账款与总资产的比率大于5%时，存货与总资产的比率大于15%时需要把目标公司淘汰掉。
■ 海天味业2020年的存货占总资产的比例为7.11%，占比很低，非常优秀。
合同资产
■ 合同资产是从应收账款里分出来的一个新科目，合同资产和应收账款比较像，都在未来有按合同收款的权利。
■ 区别是应收账款随着合同到期有无条件收款权，而合同资产是有条件收款权。
■ 也就是说合同资产的风险比应收账款更大些，所以合同资产也属于劣质资产。
■ 方便起见，做分析的时候也可以把合同资产看作应收账款。
■ 海天味业2020年的合同资产为0，这是正常情况。
长期应收款、固定资产
〇 长期应收款
■ 长期应收款一般包括因融资租赁、分期销售、特许经营权、长期对外投资、对外委托贷款等方式形成的应收款，时间大于1年。
■ 长期应收款一般出现在产品单价很高的公司，比如重型机械。
■ 长期应收款由于收回期限较长，容易减值，风险较大，属于劣质资产。
■ 最好的公司一般都没有长期应收款。海天味业2020年的长期应收款为0，这是正常的情况。