价投，就是玩 第126章 财务指标的用处
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■ 财务指标有很多个，各有各的用处。财务指标的数据都是来自三大报表的各个科目。财务指标可以让分析变的简单，但是有一个前提，那就是财务数据是真实的。如果财务报表中的某些数据是假的，那么财务指标反而会起到负面作用。
■ 所以在我们使用财务指标的时候，一定要在我们确认过三大财务报表中的数据没有问题的前提下才能用。
■ 像股票行情软件中的“F10”中显示的财务指标，我们是不能直接拿来用的。因为数据的真实性我们还没有验证。
■ 前面说到，财务指标是让财务分析变的更简单的。但是如果在使用财务指标之前，还需要对财务报表中的数据进行验证，验证之后没有问题才能使用。那么财务指标的使用意义就不大了，因为等我们验证完财务报表中的数据以后，即使不使用财务指标，我们也已经了解这家公司了。那么怎么解决这个问题呢？
■ 我们一般会用财务指标去检验财务指标。也就是用一组有明确标准的财务指标去筛选公司，如果一家公司这一组的财务指标都达标了，这家公司财务造假的概率就很小了。一般有财务造假的公司只能满足这一组指标中的其中一小部分。
■ 在投资实践中，一般会先用这一组财务指标去筛选，经过筛选，99%以上的公司都被淘汰掉了。在剩下的不到1%的公司中，再仔细的看它们的财务报表，然后再淘汰掉一部分。剩下的几只股票，就是以后买入的目标股票。
第二节
■ 下面介绍一下常用的一组财务指标：
〇 1、RoE
■ 如果在所有的财务指标中只能选一个，封老师会选“RoE”,也就是“净资产收益率”。
■ 计算公式：净资产收益率=净利润\/所有者权益*100%
■ 净资产收益率是衡量公司自有资本获利能力最重要的指标。它表示股东投进公司的每一块钱一年下来赚了多少净利润。作为投资者，我们当然首选盈利能力强的公司。封老师一般首选RoE连续5年大于20%的公司。
■ 根据RoE的计算公式我们发现，这个指标由利润表中的“净利润”和资产负债表中的“所有者权益”两组数据计算得出。
■ 通过之前的学习，我们知道净利润会受到很多因素的影响，在一定范围内，净利润可以想要多少就有多少。
■ 如果因为净利润造假导致RoE大于20%怎么办呢？这就需要第二个财务指标了。如果只能选两个财务指标，封老师第二个指标选净利润现金比率。
〇 2、净利润现金比率
■ 计算公式：净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额 \/净利润*100%
■ 净利润现金比率是衡量公司净利润含金量的重要指标。封老师一般只选连续5年的平均净利润现金比率大于100%的公司。
■ 只有净利润现金比率大于100%的时候，RoE的可靠性才更高。净利润现金比率持续小于100%的公司，即使RoE比较高，我们也要淘汰掉。
■ 通过“RoE”和“净利润现金比率”两个财务指标我们能够知道一家公司的盈利能力，以及盈利能力的真实性。
■ 但是获得同样的RoE，风险可能却不一样。比如A和b两家公司，两家公司的RoE都是30%，净利润现金比率都是120%，A公司只用了1倍的财务杠杆，而b公司用了3倍的财务杠杆，那应该选哪家公司呢？显然应该选择A公司，因为获得同样的收益率，A公司承担的风险要小很多，所以就需要第三个财务指标了。
第三节
〇 3、资产负债率
■ 计算公式：资产负债率=总负债\/总资产*100%
■ 一般情况下资产负债率大于70%的公司面临较大的债务风险。
■ 在投资实践中，一般只选资产负债率小于60%的公司。资产负债率小于60%的公司，债务风险更小，经营风险也更小。
■ 一家公司的主要风险除了债务风险以外还有经营风险。RoE都是30%，净利润现金比率都是120%，资产负债率都是30%的两家公司，经营风险却很可能不同，所以我们还需要看第四个指标。
〇 4、毛利率
■ 计算公式：毛利率=（营业收入-营业成本）\/营业收入*100%
■ RoE、净利润现金比率、资产负债率都一样的甲乙两家公司，甲公司的毛利率为50%，乙公司的毛利率为10%。那么该如何选择呢？
■ 这种情况下，封老师会选择甲公司。乙的毛利率低，所以乙的周转率就会比甲高很多。也就是甲乙两家公司赚同样多的钱，乙公司对管理人员的能力要求会更高，这样乙的运营风险就会高于甲。甲公司属于傻子也能赚钱的类型，乙公司属于聪明人才能赚钱的类型。从历史的角度来看，公司都会遇到傻子管理层的。
■ 在获得同样收益的情况下，我们当然选择风险更小的公司。
■ 在投资实践中，封老师一般只选毛利率大于40%的公司。
■ 如果RoE、净利润现金比率、资产负债率、毛利率都一样的两家公司放在一起，那该如何选择呢？虽然这两家公司4个关键指标一样，但是很可能营业利润率不一样。营业利润率高的公司盈利能力更强，利润质量更高。
第四节
〇 5、营业利润率
■ 计算公式：营业利润率=营业利润\/营业收入*100%
■ 在投资实践中，封老师一般只选营业利润率连续5年大于20%的公司。
■ 我们做投资不但要看公司的盈利能力、安全性、还要看它的成长能力，所以我们还要看营业收入增长率。
〇 6、营业收入增长率
■ 计算公式：营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）\/上期营业收入*100%
■ 在实践中，封老师一般会选营业收入增长率大于10%的公司。
■ 符合以上6个财务指标的公司就很优秀了。不过在优秀的公司中，我们尽量还是选择维持竞争优势成本较低的公司，所以我们还要看一下公司属于轻资产型还是重资产型。相同的情况下，轻资产型公司的维持成本更低，风险更小。
■ 所以在我们使用财务指标的时候，一定要在我们确认过三大财务报表中的数据没有问题的前提下才能用。
■ 像股票行情软件中的“F10”中显示的财务指标，我们是不能直接拿来用的。因为数据的真实性我们还没有验证。
■ 前面说到，财务指标是让财务分析变的更简单的。但是如果在使用财务指标之前，还需要对财务报表中的数据进行验证，验证之后没有问题才能使用。那么财务指标的使用意义就不大了，因为等我们验证完财务报表中的数据以后，即使不使用财务指标，我们也已经了解这家公司了。那么怎么解决这个问题呢？
■ 我们一般会用财务指标去检验财务指标。也就是用一组有明确标准的财务指标去筛选公司，如果一家公司这一组的财务指标都达标了，这家公司财务造假的概率就很小了。一般有财务造假的公司只能满足这一组指标中的其中一小部分。
■ 在投资实践中，一般会先用这一组财务指标去筛选，经过筛选，99%以上的公司都被淘汰掉了。在剩下的不到1%的公司中，再仔细的看它们的财务报表，然后再淘汰掉一部分。剩下的几只股票，就是以后买入的目标股票。
第二节
■ 下面介绍一下常用的一组财务指标：
〇 1、RoE
■ 如果在所有的财务指标中只能选一个，封老师会选“RoE”,也就是“净资产收益率”。
■ 计算公式：净资产收益率=净利润\/所有者权益*100%
■ 净资产收益率是衡量公司自有资本获利能力最重要的指标。它表示股东投进公司的每一块钱一年下来赚了多少净利润。作为投资者，我们当然首选盈利能力强的公司。封老师一般首选RoE连续5年大于20%的公司。
■ 根据RoE的计算公式我们发现，这个指标由利润表中的“净利润”和资产负债表中的“所有者权益”两组数据计算得出。
■ 通过之前的学习，我们知道净利润会受到很多因素的影响，在一定范围内，净利润可以想要多少就有多少。
■ 如果因为净利润造假导致RoE大于20%怎么办呢？这就需要第二个财务指标了。如果只能选两个财务指标，封老师第二个指标选净利润现金比率。
〇 2、净利润现金比率
■ 计算公式：净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额 \/净利润*100%
■ 净利润现金比率是衡量公司净利润含金量的重要指标。封老师一般只选连续5年的平均净利润现金比率大于100%的公司。
■ 只有净利润现金比率大于100%的时候，RoE的可靠性才更高。净利润现金比率持续小于100%的公司，即使RoE比较高，我们也要淘汰掉。
■ 通过“RoE”和“净利润现金比率”两个财务指标我们能够知道一家公司的盈利能力，以及盈利能力的真实性。
■ 但是获得同样的RoE，风险可能却不一样。比如A和b两家公司，两家公司的RoE都是30%，净利润现金比率都是120%，A公司只用了1倍的财务杠杆，而b公司用了3倍的财务杠杆，那应该选哪家公司呢？显然应该选择A公司，因为获得同样的收益率，A公司承担的风险要小很多，所以就需要第三个财务指标了。
第三节
〇 3、资产负债率
■ 计算公式：资产负债率=总负债\/总资产*100%
■ 一般情况下资产负债率大于70%的公司面临较大的债务风险。
■ 在投资实践中，一般只选资产负债率小于60%的公司。资产负债率小于60%的公司，债务风险更小，经营风险也更小。
■ 一家公司的主要风险除了债务风险以外还有经营风险。RoE都是30%，净利润现金比率都是120%，资产负债率都是30%的两家公司，经营风险却很可能不同，所以我们还需要看第四个指标。
〇 4、毛利率
■ 计算公式：毛利率=（营业收入-营业成本）\/营业收入*100%
■ RoE、净利润现金比率、资产负债率都一样的甲乙两家公司，甲公司的毛利率为50%，乙公司的毛利率为10%。那么该如何选择呢？
■ 这种情况下，封老师会选择甲公司。乙的毛利率低，所以乙的周转率就会比甲高很多。也就是甲乙两家公司赚同样多的钱，乙公司对管理人员的能力要求会更高，这样乙的运营风险就会高于甲。甲公司属于傻子也能赚钱的类型，乙公司属于聪明人才能赚钱的类型。从历史的角度来看，公司都会遇到傻子管理层的。
■ 在获得同样收益的情况下，我们当然选择风险更小的公司。
■ 在投资实践中，封老师一般只选毛利率大于40%的公司。
■ 如果RoE、净利润现金比率、资产负债率、毛利率都一样的两家公司放在一起，那该如何选择呢？虽然这两家公司4个关键指标一样，但是很可能营业利润率不一样。营业利润率高的公司盈利能力更强，利润质量更高。
第四节
〇 5、营业利润率
■ 计算公式：营业利润率=营业利润\/营业收入*100%
■ 在投资实践中，封老师一般只选营业利润率连续5年大于20%的公司。
■ 我们做投资不但要看公司的盈利能力、安全性、还要看它的成长能力，所以我们还要看营业收入增长率。
〇 6、营业收入增长率
■ 计算公式：营业收入增长率=（本期营业收入-上期营业收入）\/上期营业收入*100%
■ 在实践中，封老师一般会选营业收入增长率大于10%的公司。
■ 符合以上6个财务指标的公司就很优秀了。不过在优秀的公司中，我们尽量还是选择维持竞争优势成本较低的公司，所以我们还要看一下公司属于轻资产型还是重资产型。相同的情况下，轻资产型公司的维持成本更低，风险更小。