价投，就是玩 第130章 了解公司专业度
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■ 第8步，看投资类资产，了解公司的主业专注度
■ 投资类资产占总资产的比率大于10%的公司不够专注，需要淘汰掉。
■ 我们看一下Facebook的投资类资产占总资产的比率。
■ 通过查看Facebook年报的资产负债表可以看到，近五年只有2020年有3.91%的长期股权投资，其他科目也没有投资类资产，可见它是一家非常专注于主业的公司。
■ 第9步，看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险
■ 我们计算一下Facebook中存货、商誉占总资产的比例，看下它未来的业绩是否有爆雷的风险。
■ 由于Facebook的主营业务是卖广告而不是实体商品，它的存货为0，没有存货爆雷的风险。
再看一下Facebook商誉爆雷的风险。
■ 注：商誉在Facebook年报中列示为“善意”或“商誉”。
■ Facebook商誉占总资产的比率在近5年都大于10%，初看有爆雷的风险。
■ 需要看一下Facebook的商誉是怎么产生的，如果被收购来的公司现在的价值大幅高于被收购时的价格，就不存在爆雷的风险。
■ 现在Facebook移动端三大支柱业务中的两个，Instagram和p，就是分别在2012、2014年被Facebook收购的。收购这两家公司产生的商誉占了Facebook总商誉的绝大部分。而现在Instagram和p的价值至少大于1000亿美元，远高于当时被收购的价格，所以Facebook的商誉没有爆雷的风险。
第八节 阅读美股年报财务数据部分
■ 第10步，看营业收入，了解公司的行业地位及成长性
■ 营业收入主要看两点，规模和增长率。营业收入的规模越大越好，增长率最好要大于10%，越高越好。
下面我们先看一下Facebook的营业收入。
■ Facebook最近5年的营业收入一直在高速增长，五年来增长了近3倍，增长率远大于10%，成长性非常好。2020年的营业收入规模达到859.65亿美元，实力非常强大。
■ 第11步，看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险
■ 毛利率主要看两点，数值和波幅。毛利率小于40%或波动幅度大于20%的公司淘汰掉。
下面我们看一下Facebook的毛利率。
■ 注：营业成本在Facebook年报中列示为“收益成本”和“营业成本”。
■ Facebook过去5年的毛利率在80%以上，说明公司的广告产品竞争力强，广告产品存在丰厚的利润空间。Facebook的毛利率每年的波动幅度小于5%，没有出现大幅上升或下降的情况，营业收入基本没有财务造假的风险。
■ 第12步，看期间费用率，了解公司的成本管控能力。优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40%。期间费用率与毛利率的比率大于60%的公司淘汰掉。
■ 下面我们看一下Facebook的期间费用率与毛利率的比率。
■ 注：研发费用在Facebook年报中列示为“研究与开发”， 销售费用在Facebook年报中列示为“市场营销与销售”，管理费用在Facebook年报中列示为“一般和行政”。
■ 过去5年里Facebook期间费用率占毛利率比例的平均值为49.67%，Facebook的成本管控能力看起来一般。
■ 不过在Facebook的费用之中，有大概15%-20%的比例是用股票支付的，类似于股权激励，对于公司的长期发展有很大好处。而且股份报酬不消耗公司的现金，所以如果去掉这部分股份费用，Facebook的期间费用与毛利率的比率在40%左右，还是比较优秀的。
■ 我们看一下Facebook2020年去掉股份费用后的期间费用率与毛利率的比率。
■ Facebook 2020年减去股份费用后的期间费用是300.66亿美元，期间费用率为34.97%，与毛利率的比率为43.40%，还是比较优秀的。
第九节 阅读美股年报财务数据部分
■ 第13步，看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
■ 销售费用率主要看两点，数值和变动趋势。一般来说，销售费用率小于15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小。销售费用率大于30%的公司，其产品销售难度大，销售风险也大。销售费用率大于30%的公司淘汰掉。
■ 下面我们看一下Facebook的销售费用率。
■ Facebook过去5年的销售费用率都低于15%，这说明Facebook的广告产品比较容易销售，销售风险较小。
■ 第14步，看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量
■ 主营利润主要看两点，主营利润率和主营利润与营业利润的比率。主营利润率小于15%的公司主业盈利能力差，淘汰掉。主营利润与营业利润的比率小于80%的公司利润质量较差，淘汰掉。
■ 下面我们看一下Facebook的主营利润率及主营利润与营业利润的比率。
■ 注：Facebook年报中没有“营业利润”科目，我们用“持续经营税前利润”来代替。
■ Facebook过去5年的主营利润率都大于30%，远大于15%，说明公司的主业盈利能力非常强。同时，Facebook过去5年的主营利润与营业利润的比率都大于96%，可见公司的利润质量也非常高。
■ 第15步，看净利润，了解公司的经营成果及含金量
■ 净利润主要看净利润含金量，过去5年的平均净利润现金比率小于100%的公司，淘汰掉。
下面我们看一下Facebook的净利润现金比率。
■ 注：净利润在Facebook年报中列示为“净收入”。
■ Facebook过去5年的净利润现金比率都大于130%，净利润含金量非常高。Facebook的利润质量非常高。
■ 投资类资产占总资产的比率大于10%的公司不够专注，需要淘汰掉。
■ 我们看一下Facebook的投资类资产占总资产的比率。
■ 通过查看Facebook年报的资产负债表可以看到，近五年只有2020年有3.91%的长期股权投资，其他科目也没有投资类资产，可见它是一家非常专注于主业的公司。
■ 第9步，看存货、商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险
■ 我们计算一下Facebook中存货、商誉占总资产的比例，看下它未来的业绩是否有爆雷的风险。
■ 由于Facebook的主营业务是卖广告而不是实体商品，它的存货为0，没有存货爆雷的风险。
再看一下Facebook商誉爆雷的风险。
■ 注：商誉在Facebook年报中列示为“善意”或“商誉”。
■ Facebook商誉占总资产的比率在近5年都大于10%，初看有爆雷的风险。
■ 需要看一下Facebook的商誉是怎么产生的，如果被收购来的公司现在的价值大幅高于被收购时的价格，就不存在爆雷的风险。
■ 现在Facebook移动端三大支柱业务中的两个，Instagram和p，就是分别在2012、2014年被Facebook收购的。收购这两家公司产生的商誉占了Facebook总商誉的绝大部分。而现在Instagram和p的价值至少大于1000亿美元，远高于当时被收购的价格，所以Facebook的商誉没有爆雷的风险。
第八节 阅读美股年报财务数据部分
■ 第10步，看营业收入，了解公司的行业地位及成长性
■ 营业收入主要看两点，规模和增长率。营业收入的规模越大越好，增长率最好要大于10%，越高越好。
下面我们先看一下Facebook的营业收入。
■ Facebook最近5年的营业收入一直在高速增长，五年来增长了近3倍，增长率远大于10%，成长性非常好。2020年的营业收入规模达到859.65亿美元，实力非常强大。
■ 第11步，看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险
■ 毛利率主要看两点，数值和波幅。毛利率小于40%或波动幅度大于20%的公司淘汰掉。
下面我们看一下Facebook的毛利率。
■ 注：营业成本在Facebook年报中列示为“收益成本”和“营业成本”。
■ Facebook过去5年的毛利率在80%以上，说明公司的广告产品竞争力强，广告产品存在丰厚的利润空间。Facebook的毛利率每年的波动幅度小于5%，没有出现大幅上升或下降的情况，营业收入基本没有财务造假的风险。
■ 第12步，看期间费用率，了解公司的成本管控能力。优秀公司的期间费用率与毛利率的比率一般小于40%。期间费用率与毛利率的比率大于60%的公司淘汰掉。
■ 下面我们看一下Facebook的期间费用率与毛利率的比率。
■ 注：研发费用在Facebook年报中列示为“研究与开发”， 销售费用在Facebook年报中列示为“市场营销与销售”，管理费用在Facebook年报中列示为“一般和行政”。
■ 过去5年里Facebook期间费用率占毛利率比例的平均值为49.67%，Facebook的成本管控能力看起来一般。
■ 不过在Facebook的费用之中，有大概15%-20%的比例是用股票支付的，类似于股权激励，对于公司的长期发展有很大好处。而且股份报酬不消耗公司的现金，所以如果去掉这部分股份费用，Facebook的期间费用与毛利率的比率在40%左右，还是比较优秀的。
■ 我们看一下Facebook2020年去掉股份费用后的期间费用率与毛利率的比率。
■ Facebook 2020年减去股份费用后的期间费用是300.66亿美元，期间费用率为34.97%，与毛利率的比率为43.40%，还是比较优秀的。
第九节 阅读美股年报财务数据部分
■ 第13步，看销售费用率，了解公司产品的销售难易度
■ 销售费用率主要看两点，数值和变动趋势。一般来说，销售费用率小于15%的公司，其产品比较容易销售，销售风险相对较小。销售费用率大于30%的公司，其产品销售难度大，销售风险也大。销售费用率大于30%的公司淘汰掉。
■ 下面我们看一下Facebook的销售费用率。
■ Facebook过去5年的销售费用率都低于15%，这说明Facebook的广告产品比较容易销售，销售风险较小。
■ 第14步，看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量
■ 主营利润主要看两点，主营利润率和主营利润与营业利润的比率。主营利润率小于15%的公司主业盈利能力差，淘汰掉。主营利润与营业利润的比率小于80%的公司利润质量较差，淘汰掉。
■ 下面我们看一下Facebook的主营利润率及主营利润与营业利润的比率。
■ 注：Facebook年报中没有“营业利润”科目，我们用“持续经营税前利润”来代替。
■ Facebook过去5年的主营利润率都大于30%，远大于15%，说明公司的主业盈利能力非常强。同时，Facebook过去5年的主营利润与营业利润的比率都大于96%，可见公司的利润质量也非常高。
■ 第15步，看净利润，了解公司的经营成果及含金量
■ 净利润主要看净利润含金量，过去5年的平均净利润现金比率小于100%的公司，淘汰掉。
下面我们看一下Facebook的净利润现金比率。
■ 注：净利润在Facebook年报中列示为“净收入”。
■ Facebook过去5年的净利润现金比率都大于130%，净利润含金量非常高。Facebook的利润质量非常高。